Que tipo de relacionamento você e seu adquirente têm?

Quando uma empresa compra outra, a situação costuma ser complicada.

Para veteranos como o seu, fusões e aquisições de gestão de patrimônio muitas vezes podem resultar em um relacionamento como o de Liz Taylor e Richard Burton: volátil e impraticável. Para os jovens, ou aqueles com cerca de 40 anos ou menos, os negócios no final podem acabar sendo como os de Angelina Jolie e Billy Bob Thornton: simplesmente estranhos.

Tem havido um ritmo cada vez maior de negócios de gestão de patrimônio há uma década ou mais. Com todas estas compras, o que se tornou evidente é como é difícil para as empresas encontrar a combinação certa.

Há muitos motivos para as aquisições de gestão de patrimônio fracassarem e, em última análise, não funcionarem. Corretores ou consultores de investimentos registrados geralmente pagam a mais, tornando a aquisição muito cara. As empresas podem ser uma má combinação comercial ou cultural quando adquiridas por outra empresa.

Às vezes, a administração também não entende o negócio que está comprando. Tentados por ofertas de concorrentes, os consultores financeiros podem deixar uma empresa que acabou de ser adquirida para um empregador diferente, deixando o comprador em apuros.

Em um momento, discutiremos acordos recentes feitos pela Avantax Inc., anteriormente Blucora Inc., que tem 3.100 consultores financeiros que trabalham com cerca de US$ 84 bilhões em ativos de clientes; muitos desses consultores têm experiência trabalhando com impostos de clientes e são CPAs. A empresa registou um aumento no preço das suas ações durante o verão, depois de o investidor ativista Engine Capital ter enviado uma carta ao conselho de administração da Avantax pedindo-lhe que considerasse uma revisão estratégica da empresa, incluindo uma potencial venda.

Mas primeiro, vamos dar uma olhada na decisão desta semana do Goldman Sachs Group Inc. de se desfazer do negócio de RIA pelo qual pagou US$ 750 milhões em 2019, United Capital Financial Partners.

Goldman renomeou RIA Personal Financial Management, mas a empresa não se encaixou. O gigante banco de investimento decidiu este ano reorientar os seus esforços para trabalhar directamente com os super-ricos, aqueles com dezenas ou centenas de milhões de dólares em activos, em oposição aos velhos milionários, o ponto ideal para a maioria das RIAs como a United Capital.

O acordo Goldman-United Capital foi um relacionamento do tipo Angelina-Billy Bob: um pouco estranho, com coisas sob a superfície que provavelmente nunca verão a luz do dia. (Por exemplo, quanto o novo proprietário, Creative Planning, está realmente pagando pelo RIA?)

O que nos leva à Avantax. A empresa fez duas aquisições de corretoras, uma em 2015 e a outra quatro anos depois, gastando um total combinado de US$ 760 milhões na antiga HD Vest Financial Services Inc. das receitas anuais quando medidas em relação ao resto da indústria, uma vez que o seu foco são os impostos, em vez de reunir activos de clientes.

Avantax tem negociado e negociado. No ano passado, vendeu a TaxAct, o seu negócio de software, por 720 milhões de dólares, transformando a empresa numa corretora independente e numa empresa de gestão de fortunas RIA, disse na altura.

Portanto, a Avantax vem comprando e vendendo grandes parcelas de seus negócios há oito anos. Na tarde de quarta-feira, o preço das ações da empresa era de US$ 20,61 e tinha uma capitalização de mercado de quase US$ 758 milhões, ou aproximadamente o preço combinado das duas corretoras com foco em impostos que comprou em 2015 e 2019, sem levar em conta a inflação.

Pense. Se a Avantax tivesse utilizado os 580 milhões de dólares que gastou na HD Vest e investido nessa altura no índice de ações S&P 500, teria mais do que duplicado o seu dinheiro no mesmo período.

“Como parte de nosso modelo de negócios multifacetado e focado em impostos, vários fatores influenciam nossa estratégia de fusões e aquisições”, escreveu o CEO Chris Walters por e-mail. “A aquisição da 1st Global em 2019 reforçou a nossa posição na gestão de património com foco fiscal.”

Ele observou que a empresa estava estabelecendo novos máximos de receita; EBITDA ajustado, ou lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização; recrutamento; a parcela de ativos em consultoria; e novos ativos líquidos.